Asset del mondo reale (RWA): come la blockchain sta cercando di colmare il divario tra DeFi e TradFi, assolutamente da non perdere!
Gli asset del mondo reale (RWA) sono l’anello mancante tra DeFi e TradFi. Scoprite come la DeFi sta portando gli RWA sulla catena, unendo il meglio dei due mondi!
La DeFi avrebbe dovuto liberarci dalle catene della finanza tradizionale. Ma poi è successo il finimondo. MakerDAO, il protocollo alla base di DAI, la più popolare stablecoin decentralizzata, ora ottiene quasi il 60% delle sue entrate da asset del mondo reale.
Maker guadagna su beni reali come i buoni del tesoro, il che non è molto da DeFi. I protocolli DeFi si appoggiano a beni reali e le aziende cercano di tokenizzarli e portarli sulla catena. Vale quindi la pena di esaminare la tokenizzazione degli asset reali e il suo futuro:
- Cosa sono gli asset reali e come funzionano?
- Un’analisi del settore degli asset reali;
- Protocolli per gli asset del mondo reale;
- Un caso di studio di asset reali tokenizzati;
- Tendenze future del settore.
Immergiamoci!
Indice dei contenuti
Cosa sono gli asset del mondo reale (RWA)?
Gli asset del mondo reale (RWA) sono asset fuori dalla catena, che vengono tokenizzati e portati sulla catena per essere utilizzati nella DeFi. La tokenizzazione consiste nel convertire il valore di un asset in un token digitale per la rappresentazione e le transazioni sulla blockchain.
L’esempio più intuitivo e diffuso di RWA è rappresentato dalle stablecoin. Si tratta di rappresentazioni tokenizzate di valuta fiat. Altri RWA possono rappresentare beni tangibili, come l’oro o gli immobili, o intangibili, come i titoli di Stato o i crediti di carbonio.
Ma perché abbiamo bisogno di RWA se li abbiamo già nel mondo reale?
Perché il metaverso è economico, ma il meatverse (ovvero il “mondo reale”) è costoso e pieno di inefficienze. La DeFi non può sostituire completamente la finanza tradizionale, ma può rivaleggiare con essa, grazie a costi marginali significativamente più bassi.
La DeFi mira a minimizzare o eliminare i sistemi di intermediazione, risparmiando sui costi e migliorando l’efficienza. Anche se la DeFi ha i suoi vettori di rischio, come il codice sfruttabile, li compensa riducendo drasticamente gli intermediari e aumentando la trasparenza delle transazioni. Con la maturazione della DeFi, i detentori di asset potrebbero utilizzare sempre più spesso le RWA per accedere ai vantaggi della DeFi rispetto alla TradFi.
Come funzionano gli asset del mondo reale?
Come si fa a tokenizzare un asset del mondo reale?
C’è un processo in tre fasi:
- Formalizzare l’asset off-chain.
- Mettere in comunicazione le informazioni on-chain.
- Creare un protocollo che collega domanda e offerta.
Per formalizzare un asset fuori dalla chain, bisogna innanzitutto determinarne il valore, la proprietà e la protezione legale. La rappresentazione del suo valore economico include fattori come il suo valore di mercato equo, i dati recenti sulle prestazioni e, se applicabile, le condizioni fisiche.
La proprietà e la legittimità del titolo sono formalizzate attraverso documenti come atti, ipoteche o fatture. Il supporto legale comporta un processo di risoluzione ben definito per qualsiasi problema legale.
Per tokenizzare l’asset, si convertono le informazioni fuori catena in codice e metadati per un token digitale. Inoltre, la parte legalmente impegnativa avviene qui. Infine, un oracolo fornisce i dati off-chain ai protocolli on-chain.
L’ultima parte consiste nel trovare o creare un protocollo DeFi che metta in contatto l’offerta con la domanda e faciliti il commercio degli asset.
Il settore degli asset del mondo reale
Il mercato degli RWA nella DeFi è piccolo ma vivace. Si divide in protocolli DeFi basati su azioni, asset reali e reddito fisso.
I mercati basati sulle azioni e sugli asset reali sono relativamente piccoli a causa della forte regolamentazione e della complessità operativa. Le azioni possono spesso essere offerte solo da borse regolamentate. Inoltre, tendono a richiedere la proprietà fisica dell’asset negoziato. Per questo motivo, ad oggi non è sorto alcun mercato basato su azioni o materie prime di asset reali. L’equivalente più vicino sono gli asset sintetici, come quelli offerti da Synthetix.
I mercati del reddito fisso sono il mercato RWA predominante, con un flusso di transazioni attivo e offerte e partecipazioni diversificate. I mercati a reddito fisso non sono altro che offerte di credito privato – prestiti garantiti da garanzie reali. Tuttavia, il settore è stato colpito dal 2022 come altre parti della DeFi.
I prestiti RWA possono essere suddivisi in due gruppi:
- Credito privato garantito da attività (o secured): Centrifuge, Goldfinch, Credix.
- Credito privato non garantito (sottocollateralizzato o non garantito): Maple, Clearpool, TrueFi
I protocolli asset-backed hanno il vantaggio per i mutuatari di fornire accesso al capitale in criptovaluta. Questo è un vantaggio, soprattutto per i destinatari dei protocolli nei mercati emergenti che non dispongono di opzioni di prestito native.
I protocolli di prestito sottocollateralizzati si basano, per loro stessa natura, su alcuni elementi che non piacciono ai puristi della DeFi: controlli centralizzati, due diligence e verifiche del credito. Tuttavia, la sovracollateralizzazione non permette di partecipare a coloro che hanno più bisogno di credito: i poveri di capitale.
Tuttavia, questi protocolli utilizzano elementi della DeFi come i pool di liquidità per gestire le offerte di debito, i contratti intelligenti per automatizzare la distribuzione dei pagamenti degli interessi e le blockchain per rendere completamente trasparenti le dinamiche di prestito e di erogazione.
Protocolli per gli asset del mondo reale
Poiché lo spazio RWA è ancora emergente, nessun protocollo si è affermato come leader assoluto del settore. Tuttavia, tre nomi che continuano a comparire in diversi rapporti di ricerca sono Goldfinch, Centrifuge e Maple Finance.
Goldfinch
Goldfinch consente alle imprese non criptovalute dei mercati emergenti di accedere a prestiti basati su criptovalute, fornendo garanzie reali. I revisori, che sono detentori del token GFI, possono votare sull’affidabilità creditizia di un mutuatario e influenzare la concessione del prestito al progetto. Finora Goldfinch ha ottenuto oltre 120 milioni di dollari di prestiti.
Gli investitori possono fornire capitale ai pool di liquidità (con un rendimento inferiore) o prendere “tranche junior” più rischiose e finanziare direttamente i mutuatari con un rendimento superiore.
Il protocollo ha reso oltre il 10% APY negli ultimi mesi ed è stato solo marginalmente colpito dalla più ampia flessione delle criptovalute. Trattiene il 10% degli interessi e applica una commissione di prelievo dello 0,5%.
Centrifuga
Centrifuge è un protocollo per il credito strutturato che imita il processo di cartolarizzazione di TradFi. Attività simili, come mutui in pool, fatture, microprestiti, finanziamenti al consumo o altro, vengono raggruppate e utilizzate come garanzia per il debito cripto-nativo. Centrifuge ha integrato in modo nativo il tranching, il che significa che gli utenti possono scegliere se investire in tranche “junior” più rischiose per un rendimento maggiore o in tranche “senior” meno rischiose per un rendimento minore. Le attività sono tokenizzate attraverso gli NFT.
Centrifuge collabora con Maker e Aave. Nel dicembre 2022 ha lanciato un fondo da 220 milioni di dollari in collaborazione con BlockTower Credit per portare il credito istituzionale sulla catena.
Maple Finance
Maple è un protocollo di prestito non collateralizzato. I suoi “delegati del pool” sono professionisti dell’investimento che valutano il merito di credito dei potenziali mutuatari. Dopo che Maple Finance ha subito un duro colpo a causa dei crediti inesigibili nel 2022, si sta spostando sempre più verso la concessione di prestiti al di là dei prestiti cripto-nativi.
Tokenizzazione di beni del mondo reale: Un caso di studio
La tokenizzazione degli asset sta prendendo piede, in un modo o nell’altro. Amazon ha annunciato l’introduzione della possibilità per i clienti di acquistare NFT legati ad asset del mondo reale. Su un altro fronte, le banche sono sempre più interessate alla tokenizzazione degli asset:
Nella sua ricerca sulla tokenizzazione degli asset, The Block ha analizzato diversi casi di studio di asset del mondo reale portati sulla blockchain. Ad esempio, Propy è una società immobiliare che consente transazioni immobiliari digitali. Totalizza le proprietà come token ERC-721 e offre il trasferimento di proprietà sul suo mercato immobiliare NFT. L’NFT funge da proxy per la proprietà, in quanto il terreno ad esso collegato è di proprietà di una LLC. Quando l’NFT cambia proprietario, trasferisce la proprietà della LLC che possiede il terreno.
Anche se non esiste uno standard internazionale per i diritti di proprietà degli immobili, Propy ha concluso affari in diversi Paesi come Stati Uniti, Portogallo, Giappone ed Emirati Arabi Uniti. Ad oggi ha elaborato transazioni per oltre 4 miliardi di dollari e mira a creare un mercato globale per le transazioni immobiliari internazionali. Il token PRO viene utilizzato per le interazioni con gli smart contract e per le tasse di registro.
Tendenze del futuro
Nel suo rapporto di ricerca, Binance vede diverse tendenze per gli RWA.
In primo luogo, potrebbero nascere catene RWA dedicate. Poiché i prestiti RWA comportano inevitabilmente una forma di KYC, le blockchain pubbliche e senza permessi non sono la sede naturale per i protocolli che li trattano. Inoltre, alcuni aspetti delle RWA possono richiedere la privacy, come i registri di proprietà. Anche gli standard dei token non sono sempre adatti a rispecchiare la logica di pagamento degli asset del mondo reale. Una soluzione potrebbe essere rappresentata da L1 personalizzati che rispondono a queste esigenze e sono solo parzialmente prive di permessi.
Inoltre, gli asset del mondo reale si scontrano inevitabilmente con il problema della regolamentazione e della cartolarizzazione. Sono necessarie linee guida più chiare e meccanismi di applicazione migliori per proteggere il valore degli asset. Gli asset del mondo reale sono, per loro stessa natura, meno liquidi e più difficili da liquidare rispetto agli asset on-chain. Questo non è un ostacolo che non può essere superato. Tuttavia, i potenziali guadagni di efficienza derivanti dalla tokenizzazione saranno inutili senza regole.
Infine, le RWA sono – chi l’avrebbe mai detto – fortemente influenzate dagli eventi del mondo reale. In altre parole, se i tassi di interesse si mantengono elevati e le RWA rimangono una fonte di reddito per i protocolli DeFi, questo settore potrebbe crescere in modo significativo in futuro. Ha il potenziale per fare da ponte tra la DeFi e la TradFi, anche se permangono notevoli ostacoli operativi e normativi.
Ma la storia degli RWA mostra la crescente interconnessione tra criptovalute e mondo fisico e il potenziale della criptovaluta di guidare un cambiamento positivo.