ANALISI: USDC schiva un proiettile, ma l’industria delle criptovalute ha nuovi problemi. Vediamo bene cosa potrebbe succedere.
Tre grandi banche con profondi legami con le criptovalute sono crollate questo fine settimana. Ma la stablecoin USDC di Circle sembra essere sopravvissuta a una crisi potenzialmente devastante.
Le turbolenze finanziarie che hanno ucciso Silvergate Bank, Silicon Valley Bank e Signature Bank getteranno una lunga ombra sullo sviluppo delle criptovalute.
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Analisi: USDC schiva un proiettile, ma cosa succede alle criptovalute?
La stablecoin numero 2 ha perso il suo peg sabato scendendo a 0,8774 dollari. Il crollo è dovuto alla notizia secondo cui aveva 3,3 miliardi di dollari intrappolati nel crollo della Silicon Valley Bank un giorno prima.
Nella notte di domenica il valore era salito fino a 0,9971 dollari, avvicinandosi all’intero valore di riferimento del dollaro. Ma nelle prime ore di lunedì mattina è sceso a 0,9909 dollari, suggerendo una continua incertezza. E l’importanza della risposta dei mercati statunitensi lunedì mattina.
Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, la Federal Reserve e la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) hanno annunciato che avrebbero usato i poteri d’emergenza per risarcire tutti i depositanti. Non si sarebbero limitati a proteggere fino a 250.000 dollari standard della FDIC. Il prezzo dell’USDC è salito praticamente in tempo reale.
Punto di svolta?
Non si è trattato nemmeno di un salvataggio, gli azionisti e i dirigenti della banca sono stati spazzati via. Ma questo aspetto è stato oscurato dai discorsi di venerdì e sabato sul non “salvataggio” delle banche.
“Questa è la frase che deve essere vista da tutti“, ha commentato su Twitter Adam Cochran, Managing Partner di Cinneamhain Ventures. “I depositi delle banche americane saranno ripagati e non c’è da preoccuparsi“. Ha aggiunto:
“La frase ‘nessun salvataggio’ della Yellen significa che i dirigenti delle banche e gli investitori non riceveranno un salvataggio. Ma i depositanti sì. È onestamente il messaggio più incompetente che abbia mai visto su una questione del genere“.
Inoltre, ha osservato, si è scoperto che Circle aveva avviato un bonifico per il prelievo giovedì. Questo prima che SVB fosse posta in amministrazione controllata dalla FDIC venerdì mattina.
In ogni caso, i 3,3 miliardi di dollari di Circle sono innegabilmente al sicuro. Anche per chi temeva che il congelamento dei fondi significasse che Circle non sarebbe stata in grado di riscattare i suoi token, nonostante disponesse di altri 40 miliardi di dollari in titoli del Tesoro a breve termine altamente liquidi e in contanti in altre banche. Inoltre, Circle aveva dichiarato che avrebbe recuperato qualsiasi ammanco dai suoi fondi aziendali.
Analisi USDC e criptovalute: contesto conta
SVB ha avuto in gran parte un pessimo tempismo. L’8 marzo, Silvergate, una banca incentrata sulla criptovaluta, ha annunciato la cessazione delle attività. Pochi giorni prima, la SEC aveva avvertito che non sarebbe stata in grado di continuare a operare come un’azienda in attività, diventando una profezia che si è autoavverata.
SVB non è stata derubata, come FTX di Sam Bankman-Fried, né ha visto le sue attività svalutarsi a zero come la stablecoin algoritmica TerraUSD. Questa è crollata insieme al token gemello LUNA, in un fallimento da 60 miliardi di dollari a maggio. Ma entrambi i casi, e la serie di fallimenti di prestatori di criptovalute tra di loro, erano freschi nella mente di tutti.
Anche se SVB aveva solo pochi clienti di criptovalute, il fallimento di Silvergate era ancora più fresco e la banca più grande è stata colta dal panico. La banca stava vendendo titoli e azioni per sostenere le proprie finanze dopo che la flessione del settore delle startup – i suoi principali clienti – aveva causato grossi deflussi. Ma poi i grandi investitori di venture hanno iniziato ad avvertire le società in portafoglio di ritirare il loro denaro. Dopo di che è iniziata una bankrun, e SVB non aveva la liquidità necessaria per soddisfare le richieste di ritiro.
Problemi più gravi
Per quanto grave sarebbe una vera e propria corsa all’USDC, i problemi a medio e lungo termine del settore delle criptovalute sono peggiorati di gran lunga domenica, quando i regolatori finanziari di New York hanno sequestrato la Signature Bank, una banca focalizzata sulle criptovalute, per evitare una corsa al lunedì mattina. Ciò è avvenuto solo quattro giorni dopo che l’altra principale banca cripto-friendly, Silvergate, ha annunciato la chiusura dei battenti.
In un momento in cui le autorità di regolamentazione hanno esercitato pressioni sulle banche tradizionali affinché evitassero di lavorare con i clienti delle criptovalute – citando il timore che una crisi degli asset digitali diffondesse il “rischio sistemico” nei mercati finanziari tradizionali – i due principali partner bancari del settore sono improvvisamente scomparsi.
Attività rischiose
Con loro sono spariti anche Silvergate Exchange Network (SEN) e SigNet di Signature. Si tratta di servizi di pagamento in tempo reale che consentono alle imprese di criptovalute di spostare fondi in base al calendario 24/7 delle criptovalute, anziché affidarsi alle reti bancarie tradizionali che funzionano fondamentalmente in base agli orari dei banchieri, compreso il fine settimana.
“Le operazioni di liquidità dell’USDC riprenderanno normalmente all’apertura delle banche lunedì mattina negli Stati Uniti”, ha dichiarato domenica il CEO di Circle Jeremy Allaire. “Da un punto di vista pratico, i nostri team sono ben preparati a gestire volumi significativi, grazie alla forte liquidità e alle riserve“.
Tuttavia, Allaire ha anche affermato che:
“Con la chiusura della Signature Bank annunciata questa sera, non saremo in grado di elaborare il conio e il rimborso attraverso SigNet, e ci affideremo ai regolamenti attraverso BNY Mellon. Inoltre, già da domani, potenzialmente, entrerà in funzione un nuovo partner bancario per le transazioni con conio e riscatto automatizzati”.
Tuttavia, Circle dispone di riserve ben controllate e di una storia di conformità alle normative generalmente eguagliata da Coinbase, il suo partner quotato al Nasdaq in USDC.
Con la Securities and Exchange Commission che sta spingendo per far sì che praticamente tutte le criptovalute vengano etichettate come titoli e con le tre principali autorità di regolamentazione bancaria che hanno espresso chiaramente il desiderio di vedere le banche lontane dalle criptovalute, per molte società la strada si farà più difficile.
Dinamite politica
Peggio ancora, il timore prima teorico di un contagio di criptovalute che si trasformi in rischio sistemico è ora una realtà. L le disposizioni utilizzate per finanziare il salvataggio di SVB da parte dei soli depositanti e di Signature oltre il limite di 250.000 dollari della FDIC hanno proprio questo scopo.
La necessità di evitare che le criptovalute diventino un rischio sistemico è al centro di quasi tutte le raccomandazioni normative. Ora la palla passa ad agenzie governative, funzionari eletti e organizzazioni finanziarie internazionali come la scettica Banca dei Regolamenti Internazionali.
L’ordine esecutivo del Presidente Joe Biden del 2022 che impone alle agenzie governative di elaborare un regime normativo per le criptovalute è solo uno di questi.
In un comunicato con l’ordine, la Casa Bianca ha dichiarato che il suo primo obiettivo è quello di “proteggere i consumatori, gli investitori e le imprese“, incoraggiando al contempo la crescita economica. Ciò includeva la garanzia di una “supervisione sufficiente e la salvaguardia da qualsiasi rischio finanziario sistemico posto dagli asset digitali“.
La soluzione preferita da Allaire, ha detto domenica, è la legge sulle Stablecoin di pagamento attualmente all’esame del Congresso. Secondo Allaire, questa legge “sancirebbe un regime in cui i fondi in stablecoin sarebbero detenuti in contanti presso la Fed e in T-Bills a breve termine” piuttosto che presso banche commerciali che possono fallire. E ha aggiunto:
“Abbiamo bisogno di questa legge ora più che mai se vogliamo un sistema finanziario veramente sicuro“.