Scontro in USA sulla regolamentazione cripto: che sia la volta buona?

La Securities and Exchange Commission (SEC) ha silenziosamente acquisito il controllo sul mercato degli asset digitali. Ma il capo della Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) si è fermamente opposto.

Ethereum, la seconda criptovaluta più grande dopo il Bitcoin, “è una commodity”. Almeno secondo Rostin Behnam, che ha parlato mercoledì davanti alla Commissione Agricoltura del Senato.

Secondo Behnam, il fatto che la criptovaluta sia quotata negli exchange della CFTC da un po’ di tempo a questa parte, dà all’organizzazione un “aggancio giurisdizionale diretto” per regolamentare sia il mercato sottostante di ETH che i suoi derivati.

Gary Gensler, capo della SEC, ha affermato il mese scorso che “qualsiasi cosa diversa dal Bitcoin” è soggetta alla regolamentazione delle securities. Iil suo punto di vista sembra essere in diretto contrasto con questo. Il presidente ha spesso suggerito che questo potrebbe includere Ethereum, senza citarlo specificamente. Soprattutto da quando la rete è passata a un metodo di consenso proof of stake.

I problemi del test Howey della Sec

Hester Peirce, commissario della SEC, illustra i problemi del loro test Howey. Il test di Howey è utilizzato dalla Securities and Exchange Commission per decidere se un asset digitale debba o meno essere classificato come un titolo.

Lo standard è stato stabilito da un’importante decisione della Corte Suprema del 1946. Questa ha stabilito le condizioni in base alle quali un accordo finanziario soddisfa la definizione di “contratto d’investimento” e rientra nell’ambito della legislazione federale sui titoli. Peirce ha spiegato perché il test è così importante per l’indagine in termini di criptovalute.

Un titolo offerto per generare denaro dal pubblico e dal quale il pubblico si aspetta di ottenere guadagni basati sul lavoro di altri è considerato un asset ai sensi del Test di Howey. Nel gennaio 2022, Gensler ha ribadito questo concetto con le sue stesse parole. Tuttavia, il significato potrebbe essere molto più ampio ai sensi del Securities Act.

Tuttavia, la sua dichiarazione di mercoledì dimostra che sta mantenendo la sua posizione di lunga data, secondo la quale esiste un solido potenziale per più di una cripto-commodity. Le osservazioni fatte da Behnam a fine novembre sembravano indicare che fosse giunto a concordare con il presidente della SEC che Ethereum rientrasse in questa categoria.

Ha poi aggiunto: “Non avremmo permesso che il prodotto futures di Ether fosse pubblicato su una borsa CFTC se non avessimo creduto fermamente che si trattasse di una commodity”, citando “significative difese legali” per la sua organizzazione.

La questione delle stablecoin

I capi della regolamentazione differiscono anche sulle stablecoin. Secondo Behnam, le stablecoin dovrebbero essere considerate come commodity, anche se la SEC ha minacciato di perseguire Paxos per aver emesso BUSD come un titolo non registrato. Questo perché non esiste una legge che dica il contrario.

In una causa del 2021, Behnam ha fatto riferimento a un’indagine su Tether (USDT), in seguito alla quale Tether ha accettato di pagare più di 40 milioni di dollari per risolvere le accuse di aver ingannato sulle sue riserve di dollari.

“La stablecoin Tether era una commodity e, dopo aver esaminato i dettagli del caso Tether, è apparso evidente sia al team di applicazione che alla commissione che dovevamo agire rapidamente per monitorare quel mercato.”