Fare short su azioni o asset che non esistono è noto come naked short selling, e si differenzia dalle posizioni short “normali” proprio perchè non è presente un sottostante all’apertura dell’operazione.
Il modo corretto per vendere allo scoperto è prima prendere in prestito le azioni, quindi venderle e iniziare una posizione short.
Indice dei contenuti
Cos’è il Naked Short Selling
La vendita di azioni di un titolo che non è stato ancora verificato come esistente è nota come naked shorting o naked short selling.
Al contrario, un investitore prende in prestito azioni per avviare una tradizionale vendita allo scoperto. Il termine “naked short selling” si riferisce allo shorting di azioni senza prima prenderle in prestito, ed è così che prende il nome.
È ovunque vietato l’uso di short selling. Le azioni di un titolo devono essere prontamente consegnate all’acquirente al momento del regolamento da parte del venditore del titolo.
Una situazione in cui il venditore non riesce a consegnare il titolo azionario all’acquirente al momento del regolamento è possibile perché il naked short selling comporta la vendita di azioni che non esistono o non sono state prese in prestito. In poche parole, una posizione short è considerata “nuda” se le azioni non sono prontamente disponibili per “coprire” una vendita allo scoperto.
Come funziona
È fondamentale prima comprendere la procedura standard di vendita allo scoperto (short selling) per comprendere come funziona la vendita nuda allo scoperto (naked short selling). Per vendere un’azione allo scoperto, un investitore deve prima prendere in prestito azioni da un broker, che poi vendono a un altro investitore.
L’investitore riacquista le azioni sul mercato aperto a un prezzo inferiore. Le consegna poi al proprietario originale e mantiene la differenza come profitto perché anticipa un calo del prezzo delle azioni.
A causa del fatto che le azioni vengono vendute allo scoperto senza prima prenderle in prestito, si differenzia dalle tradizionali vendite allo scoperto. Di conseguenza, il venditore allo scoperto “nudo” sta vendendo azioni che non possiede e che non sono nemmeno sicure dell’esistenza. Non ci sono azioni prese in prestito da restituire al proprietario originale se il venditore è tenuto a chiudere la propria posizione. Ciò potrebbe comportare la mancata consegna delle azioni.
Le regole per il naked short selling
La Security Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, cui è stata conferita questa autorità ai sensi della Sezione 10(a) del Securities Exchange Act del 1934, è incaricata di regolamentare le vendite allo scoperto. La protezione degli interessi degli investitori è la massima priorità della SEC. Dopo la crisi finanziaria del 2008, la SEC ha deciso di mettere fuori legge la pratica del naked short selling negli Stati Uniti.
Come spiegato nel regolamento SHO, il naked short sellig crea un rischio di “mancata consegna” (FTD). Questo perché le vendite allo scoperto nude vengono effettuate senza prima prendere in prestito azioni. Pertanto, se un naked short seller è tenuto a coprire o chiudere la propria posizione e le azioni non sono disponibili, il venditore non consegnerà le azioni all’acquirente.
La Commissione teme che frequenti e diffuse mancate consegne possano privare gli azionisti dei loro diritti di proprietà, compreso il diritto di voto. Inoltre, un FTD alla data di regolamento potrebbe aumentare il rischio di manipolazione del prezzo delle azioni, diffuso durante la crisi finanziaria del 2008.
Effetti delle vendite allo scoperto nude sul mercato
Esistono opinioni contrastanti sugli effetti delle vendite allo scoperto nude sul mercato, come sempre accade con qualsiasi forma controversa nel trading. Un sostenitore del naked short selling può affermare che consentendo la coesistenza del sentimento negativo con il sentimento positivo delle posizioni long, può aumentare l’efficienza del mercato.
Un oppositore della vendita allo scoperto nuda, che è la posizione della SEC, potrebbe affermare che può abbassare artificialmente il prezzo di un’azione e avere un impatto sulla liquidità. Ciò è dovuto al fatto che la vendita allo scoperto illimitata introduce la manipolazione dei prezzi e aumenta artificialmente la liquidità di un’azione quando le azioni possono essere vendute senza doverle consegnare.
Un esempio di naked short selling
Una recente causa SEC contro un broker-dealer è un esempio di vendite allo scoperto nude. Il broker ha infranto ripetutamente il regolamento SHO, che impone ai broker di contrassegnare tutti gli ordini di vendita di azioni come “long”, “short” o “short esenti” al fine di rispettare la legge.
Gli ordini di vendita allo scoperto di un hedge fund per un totale di 250 milioni di dollari sono stati etichettati da BTIG come “long” o “short esenti”. Tuttavia, un ordine di vendita può essere contrassegnato come long solo se il titolo detiene azioni al momento del regolamento o è “ragionevolmente previsto” che lo faccia. Tuttavia, il venditore allo scoperto non può impossessarsi di azioni che non possiede o che non sono in suo possesso attraverso lo shorting.
Poiché non sono stati in grado di dimostrare la proprietà dei titoli alla data di negoziazione, le azioni delle vendite allo scoperto dell’hedge fund sostanzialmente non esistevano. Le azioni che non sono state consegnate erano consentite dal broker. Un venditore allo scoperto nudo non può consegnare azioni di un titolo che non esiste. Il che è un bel rischio. Oltre che che un grosso problema.